西米衣谷《五年自由现金流》系列文章数据来源于同花顺，使用的公式为：自由现金流=经营性现金流量净额+投资性现金流量净额。计算结果并非精确数据，而只求一个模糊的正确。
本文我们来看下20家造纸公司近五年自由现金流排名：
从上面榜单来看，20家纸业公司的数据可谓是疑点重重，我们从中挑两个解读一下。
为啥自由现金流充沛的华泰股份是个铁公鸡？
20家公司中，华泰股份以66.58亿元的自由现金流高居第一，与巨额到手的现金相比，公司五年才发了5.13亿元的现金分红，实可列入铁公鸡行列。我们来看下具体是数据：
过去五年，公司的经营现金流一直远超扣非净利润，扣非净利润从年扭亏后，也有较大的涨幅。
投资现金流方面，公司过去五年固定资产投入依次为4.78亿、3.88亿、2.12亿、3.02亿和7.36亿，其中年投入倍增，但都远小于经营现金流。
那么，公司这么多现金流入去哪儿了呢？
其中一个主要用途是还债。年，公司短期借款为50.96亿元，长期借款为26.69亿元，到年短期借款已经下降到20.52亿元，长期借款下降到10.27亿元，共减少了46.86亿元。
在经历了年到年的景气周期后，年上半年，公司的扣非净利润又下滑了30%，与五年前不同的是，公司如今抵御风险的能力显然大大加强了。
为啥自由现金流最差的晨鸣纸业分红最慷慨？
晨鸣纸业近五年自由现金流为-80.7亿元，排名倒数第一；而近五年现金分红则高达38.73亿元，排名行业正数第一。这是怎么做到的呢？我们来看下具体数据：
晨鸣纸业完全体现出了一个强周期行业的大起大落，年公司经营现金流曾录得-97.21亿元，到年又录得亿元，在这两年面前，其它年份均可以忽略不计。年公司年报解释主要原因是融资租赁业务对外投放增加。年解释主要原因是公司融资租赁业务规模持续压缩，净回收61.91亿元。两年都和涉足金融行业有关，无法反映主营业务造纸的情况。
过去五年，晨鸣纸业的固定资产投资数额巨大，依次为30.93亿、37.16亿、24.78亿、22.53亿、36.09亿，可以说是为造纸下了重注。到年上半年，公司固定资本开支大幅下降到3.77亿元。今后是否到了收获期？需等待时间来检验。过去五年，公司顶住巨大的资本开支慷慨分红，已属难得。
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