年7月份，四大家电产量累计.4万台，环比下降5.9%。家电产量环比下降，带动包装用的箱板纸需求也随之下降，纸企的库存水平增高。俄乌冲突持续，木浆的国外产量和运输成本受到负面影响，国内进口量受到挤压，导致供给不足，木浆价格在高位震荡，造纸企业成本压力较大。
一、箱板纸需求较弱，库存处于较高水平
箱板纸下游家电产量环比下降。年7月份，四大家电产量累计.4万台，环比下降5.9%。家电产量的下降，导致包装用的箱板纸需求也随之下降，库存被迫升高，纸企承担较高的去库存压力。年7月底，箱板纸厂商和社会库存分别为.05万吨和.44万吨，环比上涨13.27%和下降2.15%，同比分别上升22.83%和下降1.04%。
图1.年7月-年7月中国箱板纸库存情况
数据来源：卓创资讯
二、木浆价格高位震荡，产品成本压力较大
7月针叶浆、阔叶浆内外盘价格仍处于近年高位，造纸成本端压力显著。7月针叶浆外盘平均价格为.24美元/吨，折合人民币.39元，月环比上涨1.9%，同比上升16.02%；内盘平均价格为.53元/吨，月环比下降1.38%，月同比上升14.3%。7月阔叶浆外盘平均价格为美元/吨，折合人民币.48元，月环比上升4.94%，月同比上升11.33%；内盘平均价格为.46元/吨，月环比下降0.68%，月同比上升38.63%。木浆价格维持高位的原因是俄乌冲突导致欧洲、俄罗斯纸浆产业链上端（原木、木片等）供应阻塞，双方生产受限，同时冲突带动能源成本上升、国际物流疲软。
图2.年7月-年7月针叶浆国内外价格走势
数据来源：卓创资讯
图3.年7月-年7月阔叶浆国内外价格走势
数据来源：卓创资讯
三、行业发展趋势
在加强国废的回收方面，造纸企业通过自建废纸回收站或中转仓，或与大型回收商合作建立中转库等方式，拓宽及锁定采购渠道。例如，玖龙纸业（控股）有限公司（以下简称“玖龙纸业”）下属中南公司在各地的中转库已有36家，遍布安徽、福建、广东、广西、海南、黑龙江、吉林、江苏、辽宁、山东、陕西、上海、四川、浙江、天津等15个省和地区；山鹰国际控股股份公司（以下简称“山鹰国际”）下属公司各地布局的中转站有8家，分布在沈阳、合肥、盐城、宝鸡、成都、无锡、武汉和南昌。目前头部造纸企业的回收纸中转库单体分拣中心日分拣加工能力均在吨以上，基本可以保障纸厂的废纸供应。
快递业务高速增长为行业贡献增量需求。近年来，我国快递业务为包装纸行业持续贡献了高增量。年以前，我国电商处于普及阶段，通过其用户规模不断扩大带动快递业务的高增长；年以后，我国电商用户总数增速大幅下降，但因用户粘性的增加，人均快递量保持较快的增长。年，我国快递量同比增长约30%，包裹数量占全球一半以上，塑料和瓦楞纸箱为快递的主要包装材料。预计年快递量将维持高增速，为包装类用纸贡献新增需求。
阅读与宣传无纸化趋势，或将使新闻纸和铜版纸处于长期缓慢下行通道。受到无纸化阅读的趋势影响，纸质报刊销售有所下滑。同时房地产、金融机构等终端大客户削减“发传单、印折页”等广告的预算，纸质广告传单使用量逐年下降。随着人们阅读习惯的改变，预计新闻纸及部分用于广告印刷的铜版纸将受到一定的影响。
四、行业风险分析
(一)需求不足风险
年7月份，四大家电产量累计.4万台，环比下降5.9%。家电产量的下降，导致包装用的箱板纸需求随之下降。另外，全国多地疫情不断反复，部分重点城市的封控措施严厉，导致快递业务受到负面影响。家电产量下滑叠加快递业务量减少，导致包装用的箱板纸需求下滑。
(二)成本较高风险年7月，针叶浆、阔叶浆内外盘价格仍处于近几年的高位。俄乌冲突导致欧洲、俄罗斯纸浆产业链上端（原木、木片等）供应阻塞，双方生产受限，同时冲突带动能源成本上升、国际物流疲软，导致纸浆的价格处于高位。短期来看，国内纸浆的供应呈现偏紧的状态，纸浆的价格将继续维持高位，造纸企业的成本较高。
五、风险防范
银行应