中国人寿：业绩或超市场预期
中国人寿（601628）2009年年报将于今晚推出。作为新会计准则下首份保险公司的年报，中国人寿的年报预期颇受关注。受新会计准则影响，三家保险公司纷纷上调业绩预期，中国人寿预计业绩也将同比提升200%以上，就此，各家券商纷纷推出年报预期。来自市场的声音显示，中国人寿的业绩或将超越券商们的预期。据悉，目前各家券商纷纷给出了对中国人寿每股收益的预期：申银万国预测收益1.1元/股；国泰君安预测1.11元/股；海通证券1.24元/股；中信证券0.95元/股，中金0.95元/股；平安证券0.91元/股；安信证券0.97元/股；联合证券0.98元/股；国金证券1.19元/股。其中以海通证券1.24元/股的预测为最高值。平均券商给出的业绩预期在0.9元/股－1.1元/股。另外，保险公司将在新会计准则下披露净资产。中国人寿作为“首度”和“首家”披露的上市保险公司，必将引起市场各方的高度关注。安信证券研究员杨建海表示，一个公司的利润和资产都是建立在假设的基础上，假设条件不同，将直接影响公司的利润和净资产。同样，由于各家的假设不同，一旦三家公司披露完全，可以根据假设进行还原一致的尺度，这样可以更准确把握三家公司的内涵价值，给投资者更客观的投资建议。更有投资价值的是，新会计准则的实施，使得利润和保费之间的关系更加密切。这将在年报中有所体现，但更多分析师认为，今年1季报或许更能说明问题。总而言之，新会计准则的实施将提升保险股的PE价值。国金证券的研究报告显示，新会计准则由于对首年承保费用进行了隐性递延，新准则下的利润能够更加真实反应公司的盈利情况。现有股价对应10年行业PE仅为19倍，对应保险行业的高成长性，认为该估值有较大的安全边际。保险行业PE大幅改善，人寿收益于新准则最大，因为其PE为行业最低。中金公司的研究员周光认为，目前市场已较为充分甚至过度反映了由于新会计准则执行带来的不确定性，保险公司股价已具有较高的安全边际。值得关注的是，除了新会计准则带来的利润、净资产、每股收益等方面的变化外，中国人寿的投资股权动向将一览无余。市场一直热炒保险公司成功波段操作，并带来股权投资收益的提升。但情况究竟如何？从全行业情况看，2009年，保险资金投资实现财务收益2142亿元，比上年增长为304%，实现财务收益率为6.4%，2009年末，可供出售资产浮盈760亿元，加上财务收益，实现综合收益2902亿元，综合收益率8.7%。投资收益大幅增长的同时，结构也更加均衡。从会计分类看，已经落袋为安的利息收入和买卖价差收益为1902亿元，占比89%，公允价值损益254亿元，占比仅为11%。从收益来源看，固定收益资产实现收益1030亿元，占比48.1%。权益资产实现收益1036亿元，占比48.4%，