机构：申万宏源
投资要点：APP收购博汇纸业，白卡纸行业竞争格局改善
金光纸业将受让博汇集团%股权，通过直接和间接持有博汇纸业48.84%股权成为博汇纸业实际控制人，推动白卡纸行业进一步整合
白卡纸需求：受益消费升级，及对灰底白纸板的替代，稳定增长
内生需求：下游食品、日化、3C等消费品的增速回升带动社会卡需求增长；外卖纸推动食品卡需求增长；预计白卡纸内生需求将维持5-10%左右增速
替代需求：环保趋严、原材料紧缺及价格上行加速白卡对灰底白的替代效应
白卡纸供给：行业短期无新产能压力，行业整合推动竞争格局改善
收购完成后，白卡纸行业实现进一步整合，龙头纸企之间协同性有望提升
行业短期内无新增产能压力，存量供给整合，供给格局明显改善过去几年无序竞争的状态将成为历史，行业有望进入平稳发展期
由于行业龙头之间为抢占市场纷纷扩建产能，使得行业盈利波动性较大
收购完成后，白卡纸行业盈利有望稳定向上修复，白卡纸盈利弹性将逐步显现
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